本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：特約記者 井爽
2026 年開年，又見券商擬大手筆增資子公司。
1 月 6 日，廣發(fā)證券發(fā)布公告，擬通過(guò)"配售 H 股 + 發(fā)行可轉(zhuǎn)債"的組合方式募集約 61.1 億港元，所得款項(xiàng)凈額將全部用于向境外子公司增資，以支持國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展。
{jz:field.toptypename/}值得注意的是，2025 年 1 月，廣發(fā)證券曾向廣發(fā)控股（香港）增資 21.37 億港元，彼時(shí)增資后其香港子公司實(shí)繳資本達(dá)到 107.37 億港元。
若本次募資順利，廣發(fā)證券向境外子公司這兩次增資金額有望超過(guò) 80 億港元。
廣發(fā)證券此次向境外子公司增資，背后或是中資券商"搶占"香港市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇的體現(xiàn)。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2025 年至今，除廣發(fā)證券外，還有招商證券、山西證券、中信建投等至少 5 家上市券商發(fā)布對(duì)香港子公司的增資計(jì)劃，擬增資和已完成的增資總額近 200 億港元，創(chuàng)近年新高。
2025 年，香港 IPO 市場(chǎng)迎來(lái)全面復(fù)蘇，全年新股募資總額超過(guò) 2800 億港元。在此背景下，中資券商的境外業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)爆發(fā)。2025 年上半年，多家頭部券商的境外子公司均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，如國(guó)信證券（香港）增長(zhǎng)超過(guò) 1300%，廣發(fā)控股（香港）增長(zhǎng)超過(guò) 200%。
針對(duì)此次增資事宜，時(shí)代周報(bào)記者以投資者身份致電廣發(fā)證券，相關(guān)人士表表示，各家券商在過(guò)去幾年對(duì)國(guó)際化業(yè)務(wù)都非常重視，公司也希望提高國(guó)際化業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比。該人士還稱，公司收購(gòu)惠理集團(tuán)后，也想借此機(jī)會(huì)整合境外的客戶資產(chǎn)及資源，打通境內(nèi)外一體化的財(cái)富管理和資產(chǎn)業(yè)務(wù)。
來(lái)源：圖蟲創(chuàng)意
廣發(fā)控股（香港）去年上半年凈利增超 200%
根據(jù)公告，廣發(fā)證券擬按每股 18.15 港元的價(jià)格配售 2.19 億股新 H 股，預(yù)計(jì)募資凈額約 39.59 億港元；同時(shí)發(fā)行本金總額 21.5 億港元的零息可轉(zhuǎn)換債券，初始轉(zhuǎn)換價(jià)為每股 19.82 港元。兩項(xiàng)募資合計(jì)約 61.1 億港元。
此次配售價(jià) 18.15 港元較最后交易日收市價(jià)折讓約 5%，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換溢價(jià)則約為 10.6%。
上述廣發(fā)證券相關(guān)人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，61 億港元的募資數(shù)額，相較于同行過(guò)往的融資規(guī)模，這筆錢也不算特別多。對(duì)于具體的業(yè)務(wù)投向，其表示，目前資金具體投向尚未確定。
從條款設(shè)計(jì)看，此次"股權(quán) + 債權(quán)"的混合融資模式頗具考量。配售股份占現(xiàn)有 H 股股本的 12.87%，若可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股，將新增約 1.08 億股 H 股。兩種工具結(jié)合，既引入了長(zhǎng)期股權(quán)投資者，又給予債券持有人靈活轉(zhuǎn)換的選擇權(quán)，降低了即期攤薄壓力。
對(duì)于廣發(fā)證券本次募資的形式，南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝向時(shí)代周報(bào)記者分析稱，廣發(fā)證券此次以"配售 H 股 + 可轉(zhuǎn)債"的組合拳融資超 60 億港元，再注入香港子公司，核心考量有三個(gè)方面。一是優(yōu)化集團(tuán)資本管理，通過(guò)境外市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)和債務(wù)融資，直接獲取港元資本，避免了消耗母公司寶貴的境內(nèi)人民幣資本，也規(guī)避了資金跨境調(diào)撥的復(fù)雜程序，實(shí)現(xiàn)了"資本直通"；二是抓住有利的市場(chǎng)窗口進(jìn)行低成本融資，特別是零息可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，在存續(xù)期內(nèi)無(wú)需支付利息，極大地降低了融資成本，鎖定了長(zhǎng)期廉價(jià)資金，為拓展高資本消耗的國(guó)際業(yè)務(wù)備足"彈藥"；三是向國(guó)際投資者清晰傳遞戰(zhàn)略信號(hào)，彰顯了公司堅(jiān)定不移推進(jìn)國(guó)際化的決心，有助于提升國(guó)際品牌形象和影響力。
時(shí)代周報(bào)記者注意到，廣發(fā)證券的香港子公司廣發(fā)控股（香港）近年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。
數(shù)據(jù)顯示，2025 年上半年，廣發(fā)控股（香港）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 8.55 億元，同比增長(zhǎng) 83.58%；凈利潤(rùn) 5.15 億元，金沙電玩城app同比大增 214.06%。2024 年全年，廣發(fā)控股（香港）實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 7.36 億元，成功扭轉(zhuǎn)此前虧損局面。
對(duì)于子公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，上述廣發(fā)證券相關(guān)人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，整個(gè)港股市場(chǎng)，包括恒生指數(shù)、IPO 和再融資，過(guò)去一年都有明顯增長(zhǎng)。得益于整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境，在一、二級(jí)市場(chǎng)，各家券商都會(huì)有同比、環(huán)比更好的收入。
從收入結(jié)構(gòu)看，廣發(fā)控股（香港）的業(yè)務(wù)涵蓋經(jīng)紀(jì)、投行、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。2025 年上半年，在港股 IPO 和再融資火熱的背景下，其投行業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)顯著提升。
根據(jù)廣發(fā)證券 2025 年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司完成 11 單境外股權(quán)融資項(xiàng)目，均為港股 IPO 項(xiàng)目，發(fā)行規(guī)模 427.73 億港元。按 IPO 和再融資項(xiàng)目發(fā)行總規(guī)模在所有承銷商平均分配的口徑計(jì)算，在香港市場(chǎng)股權(quán)融資業(yè)務(wù)排名中資券商第 4。
此外，上述廣發(fā)證券相關(guān)人士還表示，公司收購(gòu)香港惠理集團(tuán)后，也想借此機(jī)會(huì)整合境外的客戶資產(chǎn)及資源，打通境內(nèi)外一體化的財(cái)富管理和資產(chǎn)業(yè)務(wù)。
惠理集團(tuán)是香港老牌資產(chǎn)管理公司，2024 年初，廣發(fā)控股（香港）以不低于 10 億元對(duì)價(jià)完成對(duì)惠理集團(tuán)部分股權(quán)的收購(gòu)，持股比例 20.04%。此后，惠理集團(tuán)成為其財(cái)富管理業(yè)務(wù)的重要載體。2025 年上半年，惠理集團(tuán)實(shí)現(xiàn)傭金及手續(xù)費(fèi)收入 153 萬(wàn)元。
中資券商掀起海外增資潮
2025 年至今，中資券商對(duì)香港子公司的增資已形成明顯趨勢(shì)。
據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2025 年以來(lái)，已有廣發(fā)證券、招商證券、中信建投、山西證券、東興證券至少 5 家上市券商披露對(duì)香港子公司的增資計(jì)劃，合計(jì)擬增資金額近 200 億港元。
從增資方式看，一般是由母公司直接注資，像廣發(fā)證券先進(jìn)行公開市場(chǎng)融資后再注資的案例不多。例如，2025 年 12 月，招商證券公告，擬向招商證券（香港）有限公司增資規(guī)模不超過(guò) 40 億港元；10 月，山西證券公告，擬向山證國(guó)際金控增資至 20 億港元；8 月，中信建投披露，擬對(duì)子公司中信建投國(guó)際增資 15 億港元。
對(duì)于增資子公司的進(jìn)展，時(shí)代周報(bào)記者以投資者身份致電招商證券，相關(guān)人士表示以公告為準(zhǔn)。
與此同時(shí)，中小券商也積極布局海外業(yè)務(wù)，試圖抓住火熱的香港市場(chǎng)帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇。如，第一創(chuàng)業(yè)擬出資不超過(guò) 5 億港元在香港設(shè)立持牌子公司，西部證券也宣布擬出資等值 10 億元人民幣設(shè)立香港子公司。
中資券商增資子公司背后，國(guó)際業(yè)務(wù)對(duì)母公司的貢獻(xiàn)呈現(xiàn)普遍上升趨勢(shì)。
如 2025 年上半年，中信證券國(guó)際實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 3.9 億美元，同比增長(zhǎng) 66%；中金國(guó)際實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 26.34 億港元，同比增長(zhǎng)約 169%；華泰國(guó)際實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為 11.45 億港元，占母公司華泰證券當(dāng)期凈利潤(rùn)的 13.83%。
隨著增資潮涌現(xiàn)，香港證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化。如何構(gòu)建差異化優(yōu)勢(shì)，成為各家券商面臨的挑戰(zhàn)。
田利輝向時(shí)代周報(bào)記者分析稱，2025 年以來(lái)的券商增資潮，標(biāo)志著中資券商的國(guó)際化戰(zhàn)略步入"深水區(qū)"，是一場(chǎng)圍繞未來(lái)核心競(jìng)爭(zhēng)力的系統(tǒng)性爭(zhēng)奪。其背后的機(jī)遇深刻而具體：首先，是服務(wù)中資企業(yè)出海與全球產(chǎn)業(yè)重組的巨大需求。企業(yè)跨境融資、并購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理等需求激增，要求券商提供覆蓋全球的綜合金融服務(wù)。其次，是爭(zhēng)奪高附加值的業(yè)務(wù)藍(lán)海。國(guó)際業(yè)務(wù)，尤其是海外投行、財(cái)富管理和衍生品業(yè)務(wù)，毛利率顯著高于部分境內(nèi)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，正成為驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新引擎。最后，是響應(yīng)監(jiān)管層建設(shè)一流投行的號(hào)召，構(gòu)建雙向開放的金融服務(wù)能力。
"在全球財(cái)富再配置的背景下，誰(shuí)能率先建成連接中國(guó)與世界的‘金融橋梁’，誰(shuí)就能在未來(lái)的行業(yè)格局中占據(jù)主導(dǎo)。"田利輝稱。
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