（圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)）
藍(lán)鯨新聞 1 月 10 日訊（記者 王婉瑩）近日，五礦證券公告，公司正式設(shè)立"廣道數(shù)字事件先行賠付專項(xiàng)基金"，總規(guī)模 2.1 億元，用于賠付因廣道數(shù)字（920680.BJ，退市整理期簡(jiǎn)稱"廣道退"）信息披露違法違規(guī)遭受投資損失的適格投資者。基金存續(xù)期為 3 個(gè)月，由中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司擔(dān)任管理人。
值得一提的是，高達(dá) 2.1 億元的賠償款，已接近五礦證券 2024 年全年 2.52 億元的凈利潤(rùn)。事實(shí)上，五礦證券近年?duì)I收與凈利潤(rùn)連續(xù)下滑，2021 年至 2024 年，公司營(yíng)業(yè)收入由 20.26 億元萎縮至 13.20 億元，凈利潤(rùn)更是從 5.27 億元銳減至 2.52 億元，巨額賠付對(duì)公司經(jīng)營(yíng)而言無(wú)疑是"雪上加霜"。
投行業(yè)務(wù)曾是五礦證券的業(yè)績(jī)支柱，以 2023 年為例，投行業(yè)務(wù)收入占比近四成，但這兩年開(kāi)始走下坡路。2025 年全年，五礦證券僅有一個(gè) IPO 項(xiàng)目，最終主動(dòng)撤回，全年 IPO 撤否率高達(dá) 100%。與此同時(shí)，其投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)在 2023 年至 2025 年間從 A 類一路滑落至 C 類，多張罰單更是反映出業(yè)務(wù)質(zhì)量與合規(guī)水平的短板，未能盡職履行資本市場(chǎng)"看門人"責(zé)任。
受訪律師認(rèn)為，對(duì)于五礦證券而言，先行賠付可能僅是承擔(dān)相關(guān)責(zé)任的開(kāi)始，后續(xù)，公司及相關(guān)責(zé)任人還可能面臨監(jiān)管部門的多重追責(zé)，更為深遠(yuǎn)的影響在于將嚴(yán)重?fù)p害公司市場(chǎng)聲譽(yù)，對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)拓展造成障礙。
保薦機(jī)構(gòu)失職"自食苦果"
廣道數(shù)字已正式被北京證券交易所終止上市并摘牌。這家公司上市 7 年來(lái)虛增收入逾 14 億元，造假行為貫穿其上市全程。這是 2026 年的首只退市股，也是北交所設(shè)立以來(lái)首例因重大違法被強(qiáng)制退市的上市公司。
據(jù)監(jiān)管披露，2018 年至 2024 年六個(gè)完整會(huì)計(jì)年度，廣道數(shù)字分別虛增營(yíng)收 1.43 億元、1.92 億元、2.23 億元、2.49 億元、3.04 億元和 2.83 億元，占當(dāng)期披露金額比例均超過(guò) 85%；2024 年上半年繼續(xù)虛增 7164.61 萬(wàn)元，占比 88.11%。財(cái)務(wù)造假時(shí)間早于其北交所上市時(shí)間三年，貫穿新三板掛牌后期、公開(kāi)發(fā)行審核、上市交易以及再融資申報(bào)全過(guò)程。
這場(chǎng)造假不僅金額巨大，貫穿始終，亦是一場(chǎng)自上而下的集體合謀。譬如，實(shí)際控制人金文明明知并放任造假行為；財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人兼董秘趙璐直接組織員工偽造全套交易憑證，并主導(dǎo)攔截詢證函、偽造回函；多名高管參與合同簽署、票據(jù)制作及資金流轉(zhuǎn)配合。
如此惡劣且持續(xù)的財(cái)務(wù)造假，也將作為保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商的五礦證券推到了"風(fēng)口浪尖"。有業(yè)內(nèi)人士指出，"在如此大規(guī)模財(cái)務(wù)造假案例中，保薦機(jī)構(gòu)難辭其咎。"數(shù)億的專項(xiàng)賠付基金，也是五礦證券為自身失職付出的階段性代價(jià)。
在此之前，我國(guó)證券市場(chǎng)先行賠付只有四次實(shí)踐，分別是 2013 年萬(wàn)福生科案、2014 年海聯(lián)訊案、2017 年欣泰電氣案和 2023 年紫晶存儲(chǔ)案。
業(yè)內(nèi)人士指出，先行賠付不僅是保薦機(jī)構(gòu)履行監(jiān)管要求，對(duì)其執(zhí)業(yè)瑕疵進(jìn)行實(shí)質(zhì)性補(bǔ)救的體現(xiàn)，更是一種高效的利益兌付安排。對(duì)投資者而言，該機(jī)制能顯著縮短索賠周期、提升維權(quán)確定性，幫助其更快獲得補(bǔ)償。對(duì)中介機(jī)構(gòu)而言，主動(dòng)賠付有助于化解信任危機(jī)、減緩聲譽(yù)損傷。
不過(guò)，盈科律師事務(wù)所高級(jí)合伙人張琦律師在接受藍(lán)鯨新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)指出，先行賠付并不構(gòu)成對(duì)投資者索賠權(quán)的完全了結(jié)。獲得賠付后，投資者仍有權(quán)依法向其他責(zé)任主體進(jìn)行追償。該制度本質(zhì)上是保薦機(jī)構(gòu)主動(dòng)承擔(dān)其應(yīng)負(fù)賠償責(zé)任的一種方式，金沙電玩app并不免除發(fā)行人實(shí)際控制人、高管及其他中介機(jī)構(gòu)等相關(guān)方的法定賠償義務(wù)。
{jz:field.toptypename/}張琦進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，對(duì)于五礦證券而言，2.1 億元的先行賠付可能僅是承擔(dān)相關(guān)責(zé)任的開(kāi)始。后續(xù)，公司及相關(guān)責(zé)任人還可能面臨監(jiān)管部門的多重追責(zé)：譬如，在行政責(zé)任方面，公司可能被處以警告、沒(méi)收業(yè)務(wù)收入、罰款等處罰；情節(jié)嚴(yán)重的，甚至可能被暫停或撤銷保薦業(yè)務(wù)資格。相關(guān)直接責(zé)任人員也可能面臨警告、罰款等個(gè)人處罰。
在刑事責(zé)任層面，若相關(guān)行為情節(jié)嚴(yán)重，涉嫌構(gòu)成欺詐發(fā)行證券罪或違規(guī)披露、不披露重要信息罪，相關(guān)責(zé)任人員或?qū)⒁婪ū蛔肪啃淌仑?zé)任，面臨有期徒刑及罰金等刑罰。
此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還可對(duì)相關(guān)責(zé)任人員采取證券市場(chǎng)禁入措施。更為深遠(yuǎn)的影響在于，該事件將嚴(yán)重?fù)p害五礦證券的市場(chǎng)聲譽(yù)，對(duì)其未來(lái)業(yè)務(wù)拓展形成長(zhǎng)期障礙。
投行評(píng)級(jí)降為 C 級(jí)
這筆巨額賠付，對(duì)五礦證券而言是一筆沉重負(fù)擔(dān)。
從過(guò)往業(yè)績(jī)來(lái)看，2021 年至 2024 年，五礦證券營(yíng)收凈利已經(jīng)連續(xù) 4 年下滑。期間，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 20.26 億元、14.69 億元、14.6 億元、13.20 億元；凈利潤(rùn)逐期下降，分別為 5.27 億元、3.77 億元、2.75 億元、2.52 億元。2025 年上半年，五礦證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 5.06 億元，同比下滑 20.94%；凈利潤(rùn) 1.26 億元，同比下滑 30%。
可見(jiàn)，五礦證券設(shè)立的 2.1 億元先行賠付專項(xiàng)基金，已接近其 2024 年全年 2.52 億元的凈利潤(rùn)規(guī)模，意味著公司幾乎要用一整年的利潤(rùn)來(lái)填補(bǔ)"窟窿"，無(wú)疑對(duì)公司資本實(shí)力及現(xiàn)金流帶來(lái)不小壓力。
投行業(yè)務(wù)是五礦證券的業(yè)績(jī)支柱，以 2023 年為例，投行業(yè)務(wù)收入占比近四成。但 2024 年，公司投行業(yè)務(wù)大幅下滑，投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入 3.25 億元，同比跌幅高達(dá) 46.81%，全年 IPO 撤否率達(dá)到 80%。
2025 年上半年，五礦證券投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為 1.4 億元，同比下降 17.65%。Wind 數(shù)據(jù)顯示，2025 年全年，公司僅有一個(gè) IPO 項(xiàng)目且選擇撤回，撤否率達(dá)到 100%。
不僅投行業(yè)績(jī)下滑，執(zhí)業(yè)質(zhì)量問(wèn)題也較為明顯。近三年來(lái)，五礦證券的投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)級(jí)一路下滑：2023 年由 A 類降為 B 類，2024 年維持評(píng)級(jí)不變，2025 年進(jìn)一步由 B 類降為 C 類，成為 15 家 C 類券商之一。
評(píng)級(jí)下滑直接反映了其在業(yè)務(wù)內(nèi)部控制、執(zhí)業(yè)質(zhì)量等方面的多重缺陷。僅在 2025 年，其投行業(yè)務(wù)便已違規(guī)不斷，多次受到監(jiān)管處罰。3 月，因內(nèi)部制衡獨(dú)立性不足、報(bào)送材料審批管理不到位、部分項(xiàng)目收費(fèi)不規(guī)范等問(wèn)題，公司被責(zé)令改正，總經(jīng)理鄭宇、合規(guī)總監(jiān)馬明濤均被出具警示函。
5 月至 6 月，五礦證券兩個(gè)創(chuàng)業(yè)板 IPO 保薦項(xiàng)目接連被深交所采取書(shū)面警示監(jiān)管措施。其中，作為凝固力 IPO 保薦人，五礦證券在執(zhí)業(yè)過(guò)程中，存在對(duì)發(fā)行人發(fā)出商品相關(guān)事項(xiàng)、收入確認(rèn)及相關(guān)內(nèi)部控制情況、研發(fā)相關(guān)內(nèi)部控制、原材料采購(gòu)和生產(chǎn)入庫(kù)相關(guān)內(nèi)部控制、銷售服務(wù)商諸多事項(xiàng)核查不到位等違規(guī)問(wèn)題。東莞思索技術(shù)項(xiàng)目則存在未審慎核查發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)資金管理等內(nèi)部控制情況，亦未督促發(fā)行人完整披露歷史沿革中的實(shí)際控制人股權(quán)代持、關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項(xiàng)余額等關(guān)鍵信息等問(wèn)題。去年 11 月，思索技術(shù)已更換保薦機(jī)構(gòu)，由五礦證券變更為光大證券。
業(yè)績(jī)下滑、巨額賠付、業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)暴露多重挑戰(zhàn)疊加，對(duì)于五礦證券而言，無(wú)疑要從上至下完成一場(chǎng)合規(guī)與治理的重塑。（藍(lán)鯨新聞 王婉瑩 wangwanying@lanjinger.com )
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