2025年至2026年初，千億銅鈷巨頭洛陽鉬業(yè)跳出舒適區(qū)，在堅(jiān)守主業(yè)的同時(shí)密集加碼金礦賽道，一系列動(dòng)作引來市場(chǎng)廣泛關(guān)注。2025年4月，公司拿下厄瓜多爾凱歌豪斯金礦，該項(xiàng)目黃金資源量達(dá)638噸，礦體易開采且成本優(yōu)勢(shì)突出；2025年12月15日，又官宣以10.15億美元收購(gòu)加拿大EQX公司旗下巴西3個(gè)金礦資產(chǎn)，含4座在產(chǎn)金礦。按照規(guī)劃，2026年一季度完成交割后，疊加厄瓜多爾金礦產(chǎn)能釋放，公司黃金年產(chǎn)量將突破20噸，一舉躋身國(guó)內(nèi)一線金礦企業(yè)行列。與此同時(shí)，其銅鈷主業(yè)并未松懈，剛果（金）核心礦山擴(kuò)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)2028年銅產(chǎn)能將達(dá)80萬至100萬噸，實(shí)現(xiàn)從單一銅鈷驅(qū)動(dòng)到銅鈷金多元發(fā)力的轉(zhuǎn)型。老牌巨頭不固守優(yōu)勢(shì)、主動(dòng)謀新的魄力讓人眼前一亮，而大家更關(guān)心的是，這種多元布局能不能兼顧穩(wěn)主業(yè)、拓新局，真正做到不踩坑還穩(wěn)賺。
洛陽鉬業(yè)敢大膽跨界布局金礦，核心是銅鈷主業(yè)的底子足夠扎實(shí)，手里有充足的資金和穩(wěn)定的盈利支撐。2025年三季度末，公司資產(chǎn)合計(jì)1841.91億元，貨幣資金充裕，資產(chǎn)負(fù)債率48.57%，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，不管是主業(yè)擴(kuò)產(chǎn)還是海外并購(gòu)，都有足夠的現(xiàn)金流兜底。銅業(yè)務(wù)上，公司在剛果（金）布局的TFM和KFM兩大世界級(jí)礦山，2025年2月單月產(chǎn)銅量雙雙創(chuàng)下歷史新高，目前已建成6條生產(chǎn)線，年產(chǎn)能超60萬噸；按照規(guī)劃，2027年KFM二期項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，還能新增年均10萬噸銅金屬產(chǎn)能，到2028年整體銅產(chǎn)能有望達(dá)到80萬至100萬噸。而且2026年全球銅供需缺口預(yù)計(jì)擴(kuò)大到65.5萬噸，倫銅價(jià)格大概率維持在10500到11500美元/噸的高位，銅業(yè)務(wù)的盈利穩(wěn)定性有保障。鈷業(yè)務(wù)方面，雖然剛果（金）實(shí)行出口配額制對(duì)短期銷量有影響，但2025年鈷價(jià)中樞穩(wěn)定在3萬到4.5萬美元/噸，直接對(duì)沖了銷量下滑的壓力；國(guó)際鈷業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年全球鈷需求量25.7萬噸，2026年預(yù)計(jì)增至27.5萬噸，疊加新能源汽車高續(xù)航車型需求支撐，鈷業(yè)務(wù)依舊能貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益，這也讓公司有底氣去開拓新賽道。
洛陽鉬業(yè)選擇加碼金礦，不只是跟風(fēng)，更是看準(zhǔn)了市場(chǎng)趨勢(shì)和政策導(dǎo)向，想通過多元布局平衡風(fēng)險(xiǎn)、拓寬增長(zhǎng)空間。從銅鈷賽道的現(xiàn)狀來看，雖然長(zhǎng)期需求有保障，但不確定性在增加。銅價(jià)雖然處于高位，但2026年全球新增銅礦產(chǎn)能會(huì)逐步釋放，價(jià)格漲幅會(huì)明顯放緩，不會(huì)再出現(xiàn)之前的快速上漲；鈷則面臨著高鎳低鈷、無鈷電池技術(shù)迭代的影響，未來需求增長(zhǎng)可能會(huì)受抑制，再加上剛果（金）出口配額政策的波動(dòng)，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的不確定性在加大。政策層面，2024年自然資源部等7部門印發(fā)通知，要求到2028年底，90%的大型礦山要達(dá)到綠色礦山標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)必須在綠色開采、生態(tài)修復(fù)上持續(xù)投入，多元礦產(chǎn)布局能更好適配政策要求，分?jǐn)傓D(zhuǎn)型成本。而黃金賽道的優(yōu)勢(shì)格外突出，2025年倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格全年漲超67%，52次刷新歷史新高，12月26日更是突破4584美元/盎司；2026年1月受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升影響，金價(jià)再度回升，高盛、瑞銀等機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)目標(biāo)價(jià)，預(yù)計(jì)2026年金價(jià)能達(dá)到4900到5000美元/盎司。黃金的避險(xiǎn)屬性和長(zhǎng)期保值能力，剛好能對(duì)沖銅鈷價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，成為公司經(jīng)營(yíng)的“穩(wěn)定器”。
這次收購(gòu)的巴西金礦資產(chǎn)，更是能快速給公司帶來實(shí)打?qū)嵉氖找妫皇菃渭兊母拍畛醋鳌４舜问召?gòu)的資產(chǎn)包包含巴西馬拉尼昂州的Aurizona金礦、巴伊亞州的Bahia綜合礦區(qū)和米納斯吉拉斯州的RDM金礦，4座礦山都處于生產(chǎn)階段，2024年黃金產(chǎn)量就達(dá)24.73萬盎司，2025年產(chǎn)量指引在25萬到27萬盎司，2026年一季度完成交割后就能并表，每年能給公司新增約8噸黃金產(chǎn)量。而且這些金礦的開采，能直接復(fù)用公司在銅鈷礦上的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，比如采用膏體充填技術(shù)，既能消除采空區(qū)塌方風(fēng)險(xiǎn)，又能回收尾砂廢料，金沙電玩城app下載提升選礦回收率，完全符合綠色礦山建設(shè)要求，不用再花大成本重新摸索開采技術(shù)。同時(shí)，洛陽鉬業(yè)有豐富的全球礦山運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，能快速適配巴西的礦區(qū)環(huán)境，解決當(dāng)?shù)氐暮弦?guī)審批、物流運(yùn)輸?shù)葐栴}，讓金礦項(xiàng)目盡快落地見效，這也是很多剛?cè)刖纸鸬V賽道的企業(yè)不具備的優(yōu)勢(shì)。
更關(guān)鍵的是，洛陽鉬業(yè)走的是銅鈷金協(xié)同發(fā)展的路子，不是顧此失彼，既守住了基本盤，又拓展了新空間。在布局金礦的同時(shí)，銅鈷主業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃一直在穩(wěn)步推進(jìn)，KFM二期、TFM礦區(qū)升級(jí)等項(xiàng)目都按節(jié)點(diǎn)落地，確保在銅鈷賽道的龍頭地位不被動(dòng)搖。三大礦產(chǎn)在技術(shù)、全球布局、供應(yīng)鏈上還能形成互補(bǔ)，銅鈷礦的綠色開采技術(shù)、智能化管理經(jīng)驗(yàn)?zāi)軓?fù)用到金礦上，降低金礦的運(yùn)營(yíng)成本；全球多個(gè)礦區(qū)的布局，能分散單一地區(qū)的政策風(fēng)險(xiǎn)和地緣風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈上的協(xié)同，還能提升整體的物流效率和銷售議價(jià)能力。比如公司用智能化管理系統(tǒng)管控所有礦區(qū)的生產(chǎn)設(shè)備，設(shè)備故障率降低了17%，每年能節(jié)約成本超億元，這種管理經(jīng)驗(yàn)?zāi)芡瑫r(shí)服務(wù)于銅鈷金三大業(yè)務(wù)，提升整體的盈利效率。而且銅鈷是新能源產(chǎn)業(yè)的剛需礦產(chǎn)，黃金是避險(xiǎn)資產(chǎn)，三者的需求周期不同，不管市場(chǎng)處于哪種行情，公司都能有穩(wěn)定的盈利來源，抗風(fēng)險(xiǎn)能力大幅提升。
關(guān)于洛陽鉬業(yè)加碼金礦、布局多元礦產(chǎn)的轉(zhuǎn)型，市場(chǎng)上一直有不同的聲音，分歧從未消散。一部分投資者覺得，這次轉(zhuǎn)型大概率能成功，幫公司開啟新的增長(zhǎng)曲線，一方面黃金的長(zhǎng)牛行情很明確，2026年機(jī)構(gòu)普遍看好金價(jià)走勢(shì)，公司收購(gòu)的金礦都是現(xiàn)成的產(chǎn)能，交割后就能快速兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，帶來實(shí)打?qū)嵉睦麧?rùn)增長(zhǎng)；另一方面公司資金充足、銅鈷主業(yè)穩(wěn)固，金礦布局是錦上添花不是冒險(xiǎn)激進(jìn)，多元布局能有效對(duì)沖單一業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，提升長(zhǎng)期發(fā)展的穩(wěn)定性，再加上當(dāng)前公司的估值還沒完全反映金礦業(yè)務(wù)的價(jià)值，后續(xù)有很大的修復(fù)空間，現(xiàn)在正是布局的好時(shí)機(jī)。
另一部分投資者則比較謹(jǐn)慎，認(rèn)為現(xiàn)在定論轉(zhuǎn)型成功還太早，風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。他們覺得金礦開采行業(yè)的壁壘不低，雖然洛陽鉬業(yè)有礦業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，但黃金開采在選礦工藝、成本控制上和銅鈷有明顯差異，作為金礦賽道的新手，可能會(huì)面臨技術(shù)適配不到位、專業(yè)人才短缺的問題，進(jìn)而影響項(xiàng)目的盈利水平；而且金礦項(xiàng)目前期投入大，回本周期普遍在7到9年，短期很難見到明顯收益，還可能占用大量資金，影響銅鈷主業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度；另外黃金價(jià)格雖然長(zhǎng)期看漲，但短期波動(dòng)也在加大，2025年底就出現(xiàn)過大幅回調(diào)，要是2026年地緣風(fēng)險(xiǎn)緩解、美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏不及預(yù)期，金價(jià)可能承壓，金礦業(yè)務(wù)的收益也會(huì)受影響；再加上中金黃金、招金礦業(yè)等老牌金礦企業(yè)已經(jīng)占據(jù)了市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，洛陽鉬業(yè)想在黃金賽道站穩(wěn)腳跟，還需要時(shí)間和實(shí)力證明自己。
其實(shí)這種分歧在企業(yè)轉(zhuǎn)型過程中本就正常，不同聲音的碰撞能倒逼企業(yè)更周全地考量風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化布局，也能幫市場(chǎng)更理性地看待轉(zhuǎn)型價(jià)值。洛陽鉬業(yè)作為深耕銅鈷領(lǐng)域多年的老牌巨頭，沒有安于現(xiàn)狀躺在功勞簿上，而是敏銳捕捉市場(chǎng)變化、順應(yīng)綠色礦山建設(shè)的政策導(dǎo)向，通過布局金礦打造銅鈷金多元增長(zhǎng)極，這份主動(dòng)求變、謀長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的思路，本身就走在了行業(yè)前列。其轉(zhuǎn)型絕非盲目擴(kuò)張，背后有扎實(shí)的銅鈷主業(yè)托底、充裕的現(xiàn)金流支撐，還有成熟的全球礦山運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)加持，既守住了盈利基本盤，又找到了新的增長(zhǎng)突破口。未來只要把控好金礦項(xiàng)目的落地節(jié)奏，攻克技術(shù)適配、專業(yè)人才儲(chǔ)備的核心問題，做好銅鈷金三大業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)力，始終堅(jiān)守綠色開采、生態(tài)修復(fù)的發(fā)展底線，就能在礦業(yè)行業(yè)的轉(zhuǎn)型浪潮中站穩(wěn)腳跟，逐步兌現(xiàn)多元布局的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)，真正走出一條傳統(tǒng)礦業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的優(yōu)質(zhì)路徑，成為行業(yè)內(nèi)可借鑒的標(biāo)桿。
備案號(hào):